专题：聚焦美股2025年第四季度财报

　　特斯拉（TSLA）四季度业绩报告定于周三美股收盘后发布，当下投资者正为该股寻找汽车主业之外的业务增长催化剂。

　　彭博社预测，特斯拉该季度营收预计达 251.1 亿美元，同比下滑 2.4%；调整后每股收益预计为 0.45 美元，对应调整后净利润 15.9 亿美元，较去年的 26 亿美元大幅下滑。

　　特斯拉营收和利润下滑，源于其核心的电动汽车业务增长乏力。

　　本月早些时候，特斯拉公布四季度全球汽车交付量为 418227 辆，较去年同期的 495570 辆下滑 15%。

　　2025 年全年，特斯拉汽车交付量为 164 万辆，符合市场预期，但较 2024 年下滑 8%，这也是这家电动汽车制造商连续第二年年度销量下滑。

　　即便推出 Model Y、Model 3 标准版等平价车型，特斯拉仍未能抵御多重重大利空因素。美国联邦电动汽车税收抵免于三季度末取消、传统车企入局带来全新电动化竞争、首席执行官埃隆・马斯克颇具争议的政治立场，均成为拖累公司销量下滑的重要原因。

　　正因如此，投资者将希望寄托于特斯拉的完全自动驾驶软件（FSD）、无人驾驶出租车服务、擎天柱机器人等项目，将其视为公司股价未来的增长催化剂。

　　韦德布什证券分析师丹・艾夫斯周二撰文称：“本次业绩电话会议的核心焦点将是无人驾驶出租车在美国全境的落地推进，包括旗下车队全面取消安全驾驶员。我们认为，市场对特斯拉的看法正处于十字路口，多空双方就无人驾驶出租车时代在未来一年的成型速度展开激烈争论。”

　　上周，马斯克宣布特斯拉已在得克萨斯州奥斯汀市的部分车队中取消安全驾驶员，艾夫斯称这是特斯拉实现无人驾驶出租车长期愿景的 “重要第一步”。

　　市场还关注着一系列关键问题：无人驾驶出租车在亚利桑那州、内华达州等新区域的落地计划，以及车队的最终规模。摩根士丹利预测，到今年年底，特斯拉将有 1000 辆无人驾驶出租车投入运营。

　　马斯克同时宣布，特斯拉将取消完全自动驾驶软件的一次性购买模式，改为订阅制，目前该服务的月费为 99 美元。为提升完全自动驾驶软件的普及率，特斯拉还下架了自动驾驶系统中的车道居中和自适应巡航控制基础功能。

特斯拉四季度业绩前瞻：三大核心催化剂 第1张

　　艾夫斯写道：“我们认为，未来特斯拉完全自动驾驶软件的装车率有望提升至 50% 以上，这将彻底改变公司的财务模式和利润率水平。”

　　更长远的增长点则是特斯拉的人形机器人擎天柱，马斯克曾设想，在不久的将来，这款机器人能进入工厂参与生产工作。

　　巴克莱分析师丹・利维周一发布研报称：“我们认为，截至目前，擎天柱仍主要处于原型机阶段。但如果该项目能突破原型机阶段、让投资者看到其商业化的实际可能性，将极大提振市场情绪。”

　　利维补充道，市场需重点关注擎天柱的多项进展：第三代原型机的研发情况、是否已具备生产线量产条件、功能是否持续升级（包括在工业生产场景中新增更多操作能力），以及该机器人的上市销售时间。

　　马斯克本月表示，预计擎天柱机器人将于明年开始销售，不过这位首席执行官向来以激进的产品落地时间表著称。

　　利维向投资者直言，特斯拉若想维持股价上涨，必须在相关规划中交出实际成果。

　　他表示：“特斯拉是北美两家市值超 1000 亿美元、市盈率超 125 倍的上市公司之一。当前公司股价已充分反映这一估值水平，因此若想实现股价进一步跑赢市场，特斯拉必须在无人驾驶出租车、完全自动驾驶软件、擎天柱机器人三大项目上展现出明确的进展。”