人民币延续升值趋势 中国资产受益链条明晰

证券时报记者 杨庆婉

2月11日，人民币对美元中间价报6.9438，较前一交易日调升20个基点。自去年底升破7.0关口后，今年以来人民币汇率延续上行趋势，1月份一度逼近6.90。

人民币升值已成为市场共识，德银、华泰证券(601688)等国内外机构首席经济学家预计，美元兑人民币年底或至6.7。升值趋势下，中国资产将受益于国际资金流入，港股、A股等有望受益，债券收益率所受影响则更为复杂。不过，市场对人民币计价的国内大宗商品价格走势看法存在分歧，能否走出趋势性行情，仍取决于国内需求复苏情况。

值得关注的是，中国资产受益于人民币升值的传导机制仍需理性看待。一位头部券商海外策略分析师在接受记者采访时表示，人民币升值并不等同于资本项下资金流入，未来仍需观察经济基本面与企业EPS（每股收益）增长的支撑，尤其是内需修复，才能持续吸引外资流入。

升值渐成市场共识

数据显示，2025年12月人民币汇率加速升值并突破7.0关口，今年初延续升值趋势，1月人民币对美元一度逼近6.9。2月11日，人民币对美元中间价报6.9438。

业内人士分析，去年末推动人民币升值的因素主要有两个方面：一是市场交易转向“弱美元”，非美货币普遍升值；二是我国出口增长超预期，叠加升值预期较强，年末出口结汇需求旺盛，外汇供求格局对人民币升值形成支撑。

进入2026年，1月人民币季节性结汇需求依旧偏强。但银河证券首席经济学家章俊及其宏观团队表示，2―3月人民币汇率通常会出现季节性走弱，升值速率也会放缓。

从全年来看，人民币升值趋势已成为市场共识。2025年人民币汇率经历反复“磨底”后逐步蓄势升值，其中离岸人民币走势更强，领先于在岸汇率。

德意志银行大中华区首席经济学家熊奕、华泰证券首席宏观经济学家易