美伊达成脆弱停火协议引发市场情绪缓和，但持久和平仍无明确路径

　　核心要点

　　美伊临时停火协议于周三引发全球各类资产普遍反弹，市场情绪大幅缓解，但专家警告称，双方严重的信任赤字将使任何持久和平协议的谈判变得极为复杂。

　　此次停火是在巴基斯坦主导的加急外交努力后达成的，此时距离特朗普威胁摧毁整个伊朗文明的最后期限仅剩数小时，该地区暂时从大规模军事轰炸的边缘被拉了回来。

　　停火消息公布后，油价回落至每桶 100 美元以下，但仍远高于战前约 70 美元 / 桶的水平。

　　美国总统特朗普表示，为期两周的停火以霍尔木兹海峡 “全面、立即、安全开放” 为条件；而伊朗官员则称，海峡安全通行 “有可能实现”，但需与军方协调并受 “技术” 约束 —— 这些附加条款可能为伊朗自行界定履约尺度留下空间。

　　BCA 研究公司首席地缘政治策略师马特・格特肯表示：“这一问题可能在今年晚些时候导致停火破裂。” 他警告称，截至目前，双方声明中关于协调配合的要求仍存在危险的模糊地带。

　　格特肯认为：“随着美国中期选举临近，且汽油价格较战前大幅上涨，特朗普短期内或许会接受伊朗掌控海峡；但选举结束后，美国国家安全体系将开始要求更永久性的解决方案。如果不在本月晚些时候重燃战火，也可能在今年晚些时候爆发冲突。”

　　德黑兰方面同时表示，若针对伊朗的袭击停止，伊朗武装部队将暂停防御行动。但在停火于美国东部时间周二晚 8 点生效后，仍有导弹从伊朗射向以色列及多个海湾国家。

　　周二达成的暂缓期为双方争取了时间，以达成更长期协议、结束这场已持续六周、造成数千人死亡并引发全球能源危机的战争。双方代表团预计将于周五在伊斯兰堡举行会谈。

　　据报道，伊朗正与阿曼敲定一份联合海事议定书，将海峡油轮通行的协调管理制度化，这可能使伊朗对这一关键能源通道的控制权被纳入一项常设双边协议。

　　脆弱的停火

　　这份将利益分歧巨大的各方捆绑在一起的停火协议，也留下了疑问：重启的和平谈判能否在不重新引发紧张局势的情况下取得实质性成果。

　　经济学人智库非洲与中东区域主管普拉蒂巴・塔克尔称，停火协议是 “巨大的宽慰”，但警告双方严重缺乏信任，将使即将到来的谈判复杂化。

　　塔克尔周三在接受 CNBC《欧洲早报》采访时表示：“我必须强调，我们目前看到的只是冲突暂停，而非任何形式的永久解决方案。”

　　“但有一个重大问题 —— 这一安排极为脆弱。停火的关键在于伊朗暂停军事行动，并向商业航运全面重新开放霍尔木兹海峡。”

　　“至关重要的是，双方存在严重的信任赤字。从美方角度看，对伊朗核计划的担忧由来已久；而德黑兰方面则对美国意图深表怀疑，尤其是考虑到美国过往退出协议、持续军事存在及施压行为。”

　　以色列同意暂停打击，但敦促美方向伊朗施压以做出更大让步，包括交出浓缩铀库存。伊朗在其 10 项条件中要求美方承认其铀浓缩计划并解除所有制裁。

　　阿伯丁投资公司新兴市场经济学家迈克尔・兰厄姆表示，鉴于六周冲突已给全球经济带来巨大经济损失，停火短期内大概率能够维持。“有既得利益希望停止冲突、重新开放海峡的各方，将加倍努力寻求折中方案。”

　　兰厄姆补充道，若停火持续且海峡重新开放，全球经济损失应可控。各国央行或可大体恢复战前政策路径；若大宗商品价格迅速回归正常，市场关注点或将从通胀转向经济增长。

　　纽约梅隆银行高级市场策略师杰夫・余周三在 CNBC《亚洲财经晨报》表示，停火引发市场因冲突降级重新定价而反弹，但投资者将关注比两周暂停更持久的方案。

　　“市场接下来将开始定价冲突进一步降级的第一步，甚至可能定价更永久性的解决方案。” 他指出，供应链扰动已从原油蔓延至氦气等大宗商品，而氦气对韩国和中国台湾的半导体制造商至关重要。

　　受冲突可能出现转折点的乐观情绪推动，亚洲主要股指、美国股指期货等全球各地股市大幅上涨，这场已持续数周扰动市场的冲突迎来转机预期。

　　索恩伯格投资公司投资组合经理乔希・鲁宾警告，不要将市场早期反应视为最终定论。他表示，停火能否维持 “能见度依然很低、可预测性有限”，并警告若海峡再关闭两至四个月，尾部风险仍存。

　　BCA 研究的格特肯称，无论停火结果如何，能源与大宗商品市场大概率将维持结构性高位，因各国政府为防范冲突重启而进行囤积和补库，即便航运恢复，油气价格也将远高于战前水平。

　　卡塔尔乔治城大学政府学教授梅赫兰・卡姆拉瓦表示，两周停火表明，华盛顿和德黑兰双方都有 “极强的意愿” 结束这场战争。

　　“或许唯一不希望战争结束的一方是以色列，我们也看到以色列拒绝承认停火适用于黎巴嫩。因此我认为停火将得以维持，因为无论是特朗普政府还是伊朗，都不希望这场战争继续下去。” 卡姆拉瓦周三在 CNBC《欧洲财经晨报》表示。

　　当被问及过去 24 至 48 小时的事态如何影响全球盟友与对手对美国的看法时，卡姆拉瓦表示，特朗普的部分言论已向世界 “发出警告”。

　　“我们在该地区看到的一点是，与美国的紧密联盟未必能带来安全。恰恰相反，这会制造对手、引发麻烦。”

　　“因此，过去 24 至 48 小时发生的一切，尤其是特朗普总统在社交媒体上极具煽动性与暴力色彩的言论，对所有人 —— 无论盟友还是对手 —— 都是一记警钟：白宫里的这个行为体极不可靠、完全难以预测。”