Gangtise投研日报 | 2025-05-26

　　来源：Gangtise投研

　　以下为5月23日热点题材的涨幅表现 

　　🔥 5月23日关注热门行业（10家）

　　 制造 | 科技（8条）

　　01. 超透镜分析师表示，在苹果face ID模组中，超透镜成功替代传统玻璃镜片。明年苹果折叠屏手机有望引入超透镜方案，有效降低手机厚度。厂商Metalens光学传感方案成本低廉，仅为iPhone结构光模组的1/3，且可接入高通骁龙平台，有望开启安卓平台应用大门。

　　02. 柴油发电机分析师称，2025某里、某讯等大厂资本开支持续大幅上升，将带动国内AI基建加速，进而提升数据中心柴发需求，预计全年数据中心柴发需求量为5000~6000台，同比翻倍。（复制关注微信公众号：Gangtise 投研，尽览最新最全A股财报透视，行业热评，题材热点等）目前柴发行业供不应求致产业链持续涨价，海外厂商订单排到2027年，未来若IDC建设加速，供不应求将更严重，年底之前可能有招投标催化，产业链可能进一步涨价，进而带动利润提升。

　　03. 储能系统分析师表示，4月逆变器整体出口金额达8亿美元，环比增长近30%，同比增长近20%，相比组件同比21%的下滑，数据表现较好。这一方面是因为欧洲经历2024年7~10月补库后，11月~2月处于去库过程，随着俄乌冲突对能源影响减弱，欧洲提货量在2025Q2开始明显提升；另一方面亚非拉保持稳定增长，非洲同比增长超50%（关注微信公众号：Gangtise投研）。工商储需求关注度较高，欧洲工商业储能的体量有很大提升。

　　04. 光模块分析师表示，之前预测2026年800G光模块需求为2900万只，近期经调研后上修到3500~4000万只。一方面，海外ASIC芯片出货量需求快速增长，之前版本预计出货量成长超60%，（关注微信公众号：Gangtise投研）。近期因厂商加单，同比今年出货量有75%的成长，另一方面，Meta和AWS在400G代际停留约三年，从今年下半年到明年是从400G向800G传统数据中心升级的时间。海外头部四家CSP明年需求量相比今年翻倍，国内头部转互联网厂商包括华为，2026年800G需求量可能有700~800万只，共同构成了2026年的3500~4000万只总体需求。CPO放量时间低于市场预期，今年出货量下调到2k，明年下调到20k。

　　06. 重卡分析师表示，3月18日政策出台后，4月为政策落地后的第一个完整月份，但全国300多个地级市中不到1/3落地，多数区域未落地，导致政策传导慢，整体落地情况一般。到5月22日，政策落地的省市已过半，相比4月有明显提升，预计到5月底6月初多数省市将完成落地。预计5月终端销量约6万台，同比增长超10%；批发销量约6.3~6.5万台，加上出口约8.3~8.5万台，同比增长约6~9%，批发相对谨慎，主要因去年库存过高的教训。目前行业总体库存约14~15万台，比去年同期少5~6万台，但厂家仍希望进一步减轻经销商负担。

　　07.汽车 某米集团官宣将于5月22日发布SUV车型YU7，进一步丰富产品矩阵，结合SUV市场占比优势，销量值得期待。2025年Q1销量达7.6万辆，环比提升8.9%，单月交付量维持在2万台以上，验证整车生产及供应链能力。（关注微信公众号：Gangtise投研）同时2024年Q4创新业务净亏损缩至-7亿元，单车净亏损降至1万元，规模效应显现推动盈利改善。

　　08.机械设备特斯拉发布Optimus跳舞视频，优化训练代码，马斯克曾提及量产目标：人形机器人量产有望加速，关注相关领域企业及T链确定性强的标的。

　　消费 | 医健（5条）

　　01. 宠物专家表示，宠物主粮赛道中，膨化粮更有机会，因其性价比高、技术储备完善，烘焙粮颗粒酥脆对宠物牙口不健康，烘干粮若解决适口性和耐口性问题有超越机会。看好烘干粮的原因在于，当宠物需求更高鲜肉含量时，烘干粮可以做到正儿八经100%鲜肉，在整体含肉量上表现更好。虽然烘干粮存在硬度过硬、适口性不佳的缺陷，但如果调整肉干工艺，使其更酥软、适口性更好，就完全可以抢占烘焙粮的市场。对于烘焙粮，其后期增速可能不会太快，存在较大风险。烘焙粮宣称可投入更多鲜肉含量，但实际上也可以用肉粉制作，甚至可以采用膨化粮的配方进行烘焙工艺。目前消费者和品牌方已意识到烘焙粮酥脆的问题，并对颗粒硬度进行了调整，但调整后也只能与膨化粮处于同一赛道。

　　02. 宠物分析师表示，国内宠物接近初老状态，明后年老年样本占比约30%，老年赛道是食品端的切入机会，对应市场对老年宠物保健功能食品需求大。（关注微信公众号：Gangtise投研）未来胜出的品牌需有自有工厂保证产品稳定性和技术发展，有全面产品矩阵，满足消费者情绪、经济、情绪、价值需求，结合产品力、渠道力和营销布局。日本宠物老龄化严重，医疗设备完善，有智能穿戴设备连接医院和VR扫墓等服务，国内在这些方面缺失，医疗和技术端是未来发展方向。

　　03. 旅游分析师表示，五一节后首周客座率和票价双升，后续几周市场表现良好。航空公司主导思想是努力提升价格，因每月平均客座率已超84%，若还不赚钱可能是票价问题。但最高端公商务旅客消费降级，新增主要是低端旅客，有量无价。直到4月份，公商旅客总量略低于去年，2024年公商旅客平均每月在3100万左右，高时能到3200~3300万，今年一二月约2800万，3月3000万，4月3000万出头。

　　04. 婴儿纸尿裤专家表示，5月13日~21日，婴儿纸尿裤同比增速为41%，高于卫生巾和牙膏。平台在过去对纸尿裤行业发力不多，但今年年初通过定向补贴接入很多纸尿裤品牌的分销份额，在今年618期间，平台通过抖音货架电商体系帮助这些品牌出货，同时对接母婴赛道的创作者，用达人种草和达播形式快速带资源位，使品牌短期内获得较大增速。预计整个618期间，婴儿纸尿裤的增速将维持在40%以上，特别是重点品牌方，平台会持续给予流量支持，后续增速延续性较强。

　　05. 卫生巾专家表示，C端用户对卫生巾有囤货需求，但在大促初期，女性消费者更倾向于在美妆等高客单、降价幅度大的行业消费，导致卫生巾等个护行业转化效率低于美妆行业，影响了个护行业在618初期的表现。此外，平台方面，平台在大促初期为抢夺第三方平台份额，会优先选择高客单行业来拉高流量、实现GMV爆发和商业化消耗增长最大化，而个护行业客单价低、GMV相对低，所以在大促初期被后置。

　　材料 | 能源（8条）

　　01. 铜分析师称，2025年4月国内铜去库约20万吨，表观消费接近160万吨，1~4月累计表观消费增速达9%，（关注微信公众号：Gangtise投研）。主要系：一是铜价下跌，电网领域订单增加；二是抢出口较多；三是上年同期基数较低。目前铜价已超8万元/吨，价格回升会抑制需求，6月中下旬部分订单或减弱，预计全年消费增速为2.5~3%。

　　02. 铝分析师称，2025年1~5月全国铝需求同比增长近3%，此前因关税影响将全年需求增速从2~3%下调至1%，后因关税暂缓重新上调至2~3%。几内亚事件后，铝土矿现货单吨价格从70美金涨至72美金，最高到75美金，但实际成交不多，70美金关口有支撑，价格上涨空间不大。

　　03. 疆煤专家预计，2025年1~3月新疆煤炭铁路外量为2200万吨，同比稍有下降，4月新疆疆煤外运铁路运费下浮，此政策可能对冲煤价下跌区间，提升外运量或使其平稳，预计4月外运量可能高于3月。2025年疆煤公路外运量可能低于2024年（4900万吨），铁路外运量或超1亿吨（2024年为9060万吨）。

　　04. 疆煤专家称，2025年1~4月新疆煤炭产量为1.77亿吨，其中4月产量近3900万吨，环比下降1200多万吨，主要系：一是4月新疆供暖停止，用煤需求减少；二是4月进入风季，新能源发电增长，火电负荷降低。目前准东地区5000大卡坑口单吨价为110~120元，成本在80~90元；哈密地区5000~5200大卡坑口价为190元左右，成本在140~150元。

　　05. 黄金专家表示，特朗普实施逆全球化举措，美元信用持续下降，将推升黄金价格，中长期黄金处于上行趋势，且上不封顶。从节奏上看，关注特朗普的关税举措，90天谈判后若有新贸易摩擦，年内可能二次起飞；若谈判理想，下一次起飞契机可能在特朗普任期第二年结束、第三年开始。

　　06. 黄金专家称，5月中旬金价冲高回落，从3500美元/盎司跌到3120美元/盎司，主要是事件型驱动，随着特朗普态度缓和，避险情绪修复，价格下跌。近期金价从3120美元/盎司到3300美元/盎司且有冲高回落，此阶段的反弹有技术性反弹因素，开始反映市场对美国美元资产或美债信用的担忧，回到长续式逻辑。金价上涨趋势没有改变，目前只是开始，除非特朗普政策完全逆转，或者出现如经济增长、AI大发展等情况使人们更倾向其他投资，否则上涨趋势不变。

　　07. 蒙煤专家称，2025Q2蒙古国煤炭坑口长协价格为59美元/吨左右，环比下降10美元/吨左右，折到口岸成本为720~750元/吨。ETT矿开采成本40美元/吨，Q2价格为60美元/吨，还有20美元/吨的空间，预估Q3价格下降5美元/吨。

　　08. 蒙煤专家称，2025年1~4月蒙煤进口总量2450万吨，同增约1%，但其中炼焦煤同比下降近20%，主要系甘其毛都口岸通关量因库存、环保等因素下降了10%。AGV在甘其毛都试运行，目前有60台，最多时一台一天可跑10趟，成本约20~30元/吨，相比集装箱车（成本约40元/吨）更有优势，后续可能再投入60台，策克口岸和满都拉口岸也在探讨采用AGV运输的可能性。

　　金融| 基建（1条）

　　01. 房地产专家称，2025年初至今北京合计供给14宗涉宅用地，且全部成交，楼板价约4.5万元/平米，同比上涨64%，其中海淀、朝阳、通州等地的地块竞争激烈，多轮土拍后高溢价成交，溢价成交占比43%。以往北京全市新房成交均价在5.5~5.8万元，2025年3月开始突破6万元，目前成交价在6万元以上。4月北京二手房挂牌量逼近14万套，成交价格约在5.3~5.4万元，目前二手房仍为买方市场，价格不具备上涨条件。

　　01.福耀玻璃 分析师称，2025年一季报：Q1营收99.10亿元，同比+12.16%；归母20.30亿元，同比+46.25%；扣非19.87亿元，同比+30.90%；汽玻主业收入90.27亿元，同比+11.5%。汽玻主业“量价齐升”，量端福耀汽玻销量同比+7.84%，ASP同比+3.36%，高附加值产品占比提升。天然气、纯碱价格下降，汇兑收益同比增加，投资收益增厚利润。

　　02.思瑞浦分析师称，2025年Q1营收4亿，同比增111%，环比增14%；归母净利润1556万，同比增132%，环比增116%。工业、汽车及泛通信等下游市场需求回暖，以及并表创芯微，使得收入环比大幅增长。2024年在各大下游市场持续拓展，汽车电子营收增长，泛通信受益AI需求，泛工业丰富产品线，消费电子借助收购增长。

　　03.咸亨国际分析师称，2025Q1营收6.40亿元，同比+46.04%，归母净利润2157.17万元，同比+144.43%等。公司积极拓展市场，加强供应链管理。全面推进数字化建设提升多方面能力。新业务拓展成效显著，市场布局优化，业务多元化。创新投入产出比持续优化，创新能力不断提升。

　　04.华峰测控分析师称，2025年第一季度财报：营收2.0亿元，同比增44.5%；归母净利润0.6亿元，同比增164.2%；毛利率75.3%，同比上升1.5PP；净利率31.3%，同比上升14.2PP等。半导体行业景气度回暖，AI、新能源汽车、消费电子等领域需求拉动，市场需求提升。半导体设备国产化需求旺盛，数字测试机领域国产化率低，替代空间广阔。核心产品STS8300数模混合测试机2024年出货量大幅增长，获客户认可。

　　05.三星医疗分析师称，2025Q1营收36.31亿元，同比增20.03%，归母净利润4.89亿元，同比增34.33%。智能配用电业务国内中标领先、开拓大客户、海外深化经营且配电业务突破；医疗服务业务连锁规模扩大。2024年累计在手订单同比增长25.81%，海外配电在手订单同比增长166.30%。海外智能电网投资需求大，2024年全球电网投资规模同比增长约6.4%；国内2025年国南网投资创新高。公司持续布局康复医疗，2024年新增10家康复医院。

　　“成功的投资者应具备的素质包括耐心、决心和信念。”

　　——吉姆·罗杰斯