事件：3 月13 日，东吴证券发布《发行股份及支付现金购买资产暨关联交易预案》，拟发行股份及支付现金购买常州投资集团有限公司等61 名交易对方持有的东海证券83.77%的股份。　　发行价格定为9.46 元/股，标的资产交易作价待进一步审计评估确定。本次交易采取发行股份及支付现金的方式，购买东海证券股份，交易对手方为常投集团等东海证券股东。发行价格方面，经交易各方友好协商，本次发行价格为定价基准日前20 个交易日股票交易均价，即9.46 元/股，较东吴证券停牌前收盘价9.29 元/股溢价1.8%。交易作价方面，由于资产审计、评估工作尚未完成，本次交易价格尚未确定，待评估完成后确认。　　开启区域整合新篇章，助力长三角一体化发展。东吴证券为苏州国资券商，东海证券为常州国资券商，本次合并为行业内首例同省、不同地级市国资券商并购案例，有望开启券商省内国资券商整合新篇章。交易完成后，一方面将推动苏州、常州两地金融资源互通互融，精准服务苏州、常州及全省的产业升级；另一方面也有助于东吴证券将核心根据地由苏州拓展至苏锡常都市圈，从而增强公司在长三角地区的综合竞争力。　　资本实力提升，盈利能力有望赋能东海证券。1H25 末东吴证券、东海证券净资产分别为432 亿元、103 亿元，测算合并后净资产535 亿元，东吴证券净资产行业排名由20 升至16。盈利能力方面，1H25 东吴证券净利润19.4 亿元，年化ROE 9.06%，东海证券净利润1.2 亿元，年化ROE 2.18%，合并后整体盈利能力有望提升。　　业务上看，有助于发挥协同效应，提升国有资本经营效率。除区域布局上的协同外，东吴证券、东海证券在业务结构上也各具特色，东吴证券在投行、债券、研究、自营等多个领域竞争力较强，东海证券则在财富管理、固定收益、期货与衍生品业务上具有特色优势，交易完成后，双方有望实现业务布局、资源禀赋的优势互补，实现协同效应。　　行业一流投行建设稳步推进，进一步并购整合可期。25 年12 月，证监会主席吴清在中证协第八次会员大会上表示，“要进一步增强资源整合的意识和能力，用好并购重组机制和工具，实现优势互补、高效配置，力争在“十五五”时期形成若干家具有较大国际影响力的头部机构”。26 年3 月，十五五规划纲要正式公布，就加快建设金融强国进行部署，明确“培育一流投资银行和投资机构”，并购可提升行业经营效率、释放协同效应，有望成为一流投行建设的核心引擎，后续中大型券商并购重组仍可期。　　投资建议：券商仍“滞涨” 、ROE 处于上升通道，板块行情虽迟但到。2025年资本市场持续高景气，全年日均股基成交额2.08 万亿/yoy+70.2%， 沪深IPO 规模1242 亿/yoy+99.7%，核心指标改善趋势下，券商板块1Q26 利润将延续2025 年高增趋势。可关注三条选股思路：1）受益于行业供给侧改革、业务全面发展：中信证券、中金公司H、华泰证券；2）受益于居民存款搬家、财富管理业务领先：广发证券、同花顺、招商证券、中国银河等；3）受益于地方国资有做大做强诉求、且低估值：东方证券、兴业证券等。　　风险提示：并购进展不及预期；政策落地不及预期；市场交投活跃度不及预期。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

证券Ⅱ行业事件点评报告：东吴证券公告收购东海证券方案 开启省内国资整合新篇章 第1张

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