【铝价】：地缘博弈下的“跌势放量”，是危机还是抄底良机？

　　长江有色金属网

　　2026年3月26日，铝价在宏观压制与基本面支撑的拉锯中震荡收跌。尽管美元走强及中东局势的不确定性令盘面承压，但现货市场在低位展现出强劲的承接力，“跌势中放量、低位惜售”的特征明显。随着海外供应风险（巴林铝业减产预期）与国内旺季去库逻辑的共振，铝价下行空间正被逐步压缩。

　　一、行情复盘：宏观施压，期现联动走弱

　　今日铝市整体呈现弱势调整格局。

　　外盘表现： 伦铝（LME）受美元反弹及避险情绪影响震荡走低，三月合约目前在3223美元/吨福建震荡徘徊，跌幅约在0.60%，盘中触及最低值3212美元/吨。

　　内盘走势： 沪铝主力2605合约低开低走，全天波动区间23615-23900元/吨，终报23725元/吨，下跌125元/吨（-0.52%）。成交量虽有所萎缩，但持仓量的微减显示部分多头资金选择离场观望。

　　现货市场： 长江、上海及广东三地现货价格随盘下调，贴水幅度普遍收窄。其中上海地区现货成交价在23480-23520元/吨，较昨日下跌250元/吨，贴水较昨日缩窄15元，显示出下游在低价位的采购意愿显著增强。

　　二、宏观风云：地缘“边谈边打”，美元与油价的双重博弈

　　当前铝价的短期波动，很大程度上受制于宏观情绪的反复。

　　美元与油价的联动： 受伊朗拒绝直接谈判及美军最后通牒临近的影响，国际油价再度走高。作为石油净出口国，美国受益于能源价格上涨，推动美元指数微涨至99.67。强势美元对以美元计价的有色金属构成直接压力。

　　地缘局势的复杂性： 中东局势陷入“外交接触与军事施压并存”的僵局。虽然停火提议正在审议，但黎巴嫩问题未决、霍尔木兹海峡通行安全存疑，使得市场避险情绪难以彻底消散。这种不确定性如同一把悬顶之剑，抑制了资金的做多热情。

　　三、产业端：供应“黑天鹅”隐现，需求端旺季成色足

　　与宏观面的扰动不同，铝市的基本面正在发生深刻的结构性变化，“供紧需增”的逻辑日益清晰。

　　1． 供应端：海外减产风险兑现，国内产能刚性

　　海外警报： 地缘冲突对供应链的冲击已从预期走向现实。巴林铝业（Alba）明确表态，因红海航线受阻导致氧化铝原料断供，其25万吨产能的4号线面临关停风险。叠加印尼新产能因电力配套不足投产缓慢，高盛已下调2026年全球铝供应预期85万吨，并将二季度目标价上调至3200美元/吨。

　　国内稳定： 国内电解铝运行产能保持稳定，辽宁30万吨复产产能主要满足内需，未对市场造成额外冲击。

　　2． 需求端：旺季效应显现，去库拐点将至

　　开工率回升： 进入传统消费旺季，下游铝加工企业开工率持续上升，铝水比例提高直接减少了铝锭的铸造量。

　　库存信号： 截至3月26日，中国主要市场电解铝社会库存为137.1万吨，周环比仅增加1.5万吨。累库幅度显著收窄，这是典型的“见顶”信号。随着下游逢低补库动作的加速，预计很快将转入实质性去库阶段。

　　四、市场探察：谁在买？谁在卖？

　　今日市场的交易特征极具启示意义：“跌势中放量，低位惜售”。

　　买方逻辑： 铝价回落至23500元/吨附近时，下游加工企业的“逢低买入”策略执行坚决。早间成交活跃，说明该价位已被视为具有性价比的入场点。

　　卖方心态： 持货商出现分化。部分贸易商借基差走强机会变现回款，但更多持有低成本货源的商家因看好后市去库趋势，表现出明显的“惜售”心理。午后低价货源迅速被扫光，导致补库持续性受限，这从侧面印证了下方支撑的强劲。

　　五、后市展望：短线震荡磨底，中线看多逻辑未变

　　综合来看，铝市正处于“宏观情绪压制”与“基本面强支撑”的博弈关键期。

　　短期视角： 只要中东局势未完全明朗，美元维持高位，铝价大概率将维持宽幅震荡，甚至可能因突发消息出现脉冲式回调。市场需要时间来消化宏观层面的不确定性。

　　中长期视角： 底部已然夯实。

　　成本与供应双驱动： 海外氧化铝短缺引发的减产预期（如巴林项目）是实打实的利多，若霍尔木兹海峡通航问题持续，海湾地区铝厂减产风险将进一步推高全球铝价重心。

　　库存周期反转： 国内库存即将见顶回落，旺季需求的释放将为价格提供源源不断的上行动力。

　　操作建议：

　　对于产业客户而言，当前价位不宜过度看空，可采取“回调偏多”的策略，利用盘面波动建立虚拟库存或进行保值。对于投资者，需密切关注中东局势的最新进展及国内库存的去化速度，若地缘风险缓和而库存如期下降，铝价有望迎来一波修复性上涨行情。

　　风险提示： 需警惕中东局势突然升级导致原油价格暴涨，进而引发全球宏观流动性收紧的极端风险；同时关注国内下游实际订单落地情况是否不及预期。

　　声明，本文观点仅代表个人的意见，所涉及观点看法不作推荐，据此操盘指引，风险自负。